प्रभाव लागत

परिचय

शेयर बाजारों के संदर्भ में तरलता का मतलब एक ऐसा बाजार है जहां ऊंची लेनदेन लागत के बिना बड़े ऑर्डर निष्पादित किए जा सकते हैं। यहां उल्लिखित लेनदेन लागत आम तौर पर ब्रोकरेज, लेनदेन शुल्क, डिपॉजिटरी शुल्क आदि जैसी निर्धारित लागत नहीं है, बल्कि बाजार की तरलता की कमी के कारण होने वाली लागत है जैसा कि बाद में बताया गया है। बाजार में तरलता खरीदारों और विक्रेताओं से आती है, जो लगातार खरीदारी और बिक्री के अवसरों को तलाशते रहते हैं। तरलता की कमी खरीदारों और विक्रेताओं के लिए उच्च लागत में तब्दील हो जाती है।

इलेक्ट्रॉनिक लिमिट ऑर्डर बुक (ईएलओबी) - यह एनएसई पर बाजार में तरलता का एक आदर्श प्रदाता के रूप में उपलब्ध है। बाज़ार की यह प्रणाली बाज़ार निर्माताओं को बाज़ार में किसी को भी ऑर्डर के विरुद्ध ऑर्डर निष्पादित करने की सर्वोत्तम अनुमति देता है। इस प्रकार बाजार को ऑर्डर बुक के खरीद और बिक्री पक्ष पर पड़े बकाया ऑर्डरों के संदर्भ में तरलता रखने वाला माना जा सकता है, जो खरीदने या बेचने के इरादे का प्रतिनिधित्व करता है।

जब कोई खरीदार या विक्रेता किसी विशेष स्टॉक को खरीदने या बेचने के इरादे से बाजार में आता है, तो वह ऐसे खरीद व बिक्री ऑर्डर के खिलाफ स्टॉक में अपना खरीद या बिक्री ऑर्डर निष्पादित कर सकता है, जो पहले से ही ऑर्डर बुक में दर्ज है।

किसी समय में किसी स्टॉक के लिए ऑर्डर बुक का एक उदाहरण नीचे विस्तृत है:

ऑर्डर बुक में चार खरीद और चार बिक्री ऑर्डर पड़े हुए हैं। सर्वोत्तम खरीद और सर्वोत्तम बिक्री ऑर्डर के बीच का अंतर (इस मामले में 0.50 रु. है) बोली-पूछ स्प्रेड है। यदि कोई व्यक्ति 100 शेयर खरीदने का ऑर्डर देता है, तो इसका मिलान 4 रु. के सर्वोत्तम उपलब्ध बिक्री ऑर्डर से किया जाएगा, यानी वह 4 रु. में 100 शेयर खरीदेगा। यदि वह 100 शेयरों के लिए बिक्री ऑर्डर देता है, तो इसका मिलान 4 रु. के सर्वोत्तम उपलब्ध बिक्री ऑर्डर से किया जाएगा। 3.50 रु. पर सर्वोत्तम उपलब्ध खरीद ऑर्डर यानी शेयर 3.5 रु. पर बेचे जाएंगे।

यदि कोई व्यक्ति 100 शेयर खरीदता है और उन्हें तुरंत बेच देता है, तो बोली-आस्क के अंतर की राशि के बराबर घाटा हो जाता है। इस अन्तर को लेनदेन लागत के रूप में माना जा सकता है। दूसरा शब्दों में यह बाजार में 100 शेयरों के लेनदेन का ट्रांजेक्शन खर्च माना जायेगा।

ऑर्डर बुक में आगे देखा जाये तो 100 शेयरों की बिड - आस्क भाव 1000 शेयरों तक समान रहेगा। हालाँकि बड़े ऑर्डर आकार के लिए लेनदेन लागत बिड-आस्क भाव से काफी भिन्न होगी।

मान लीजिए कोई व्यक्ति 3000 शेयर खरीदना और बेचना चाहता है। विक्रय आदेश निम्नलिखित खरीद आदेशों से मीलान होगा:

जबकि खरीद ऑर्डर निम्नलिखित विक्रय ऑर्डर से मिलान होगा:

इसका मतलब है कि 100 शेयरों के ऑर्डर की प्रभाव लागत की तुलना में 3000 शेयरों के ऑर्डर पर लेनदेन लागत में वृद्धि हुई है। इसलिए "बिड-आस्क स्प्रेड" एक छोटे सौदे के लिए लेनदेन लागत बताता है।

यह हमें की प्रभाव लागत की अवधारणा रखता है. हम आदर्श मूल्य को सर्वोत्तम बोली और प्रस्ताव मूल्य के औसत के रूप में परिभाषित करके शुरू करते हैं जो उपरोक्त उदाहरण में यह (3.5+4)/2, यानी 3.75 है। असीमित तरल बाजार में, खरीद और बिक्री दोनों पर बड़े लेनदेन को जिस कीमतों पर निष्पादित करना संभव होगा वह आदर्श रूप से 3.75 रु. के बहुत करीब हैं। वास्तव में, खरीदते समय प्रति शेयर 3.75 रु से अधिक का भुगतान किया जा सकता है और बेचते समय प्रति शेयर 3.75 रु से कम प्राप्त किया जा सकता है। जब शेयर खरीदे या बेचे जाते हैं, तो आदर्श मूल्य की तुलना ऐसी प्रतिशत गिरावट को प्रभाव लागत कहा जाता है। प्रभाव लागत लेन-देन के आकार के साथ भिन्न होती है।

उदाहरण के लिए, उपरोक्त ऑर्डर बुक में, 4000 शेयरों के विक्रय ऑर्डर को निम्नानुसार निष्पादित किया जाएगा:

4000 शेयरों का बिक्री मूल्य ₹ 3.43 है, जो ₹ 3.75 के आदर्श मूल्य से 8.53% कम है। इसलिए हम कहते हैं, "4000 शेयर खरीदने में आने वाली प्रभाव लागत 8.53% है"।

परिभाषा

प्रभाव लागत किसी भी समय किसी विशिष्ट पूर्वनिर्धारित ऑर्डर आकार के लिए किसी दिए गए स्टॉक में लेनदेन निष्पादित करने की लागत का प्रतिनिधित्व करती है। प्रभाव लागत बाजार की तरलता का एक व्यावहारिक और यथार्थवादी उपाय है; यह बोली-आस्क के अंतर की तुलना में एक व्यापारी द्वारा सामना की जाने वाली निष्पादन की वास्तविक लागत के करीब है।

हालांकि इस बात पर ध्यान दिया जाना चाहिए कि:

• खरीद और बिक्री के लिए प्रभाव लागत की गणना अलग से की जाती है
• विभिन्न लेनदेन आकारों के लिए प्रभाव लागत भिन्न हो सकती है
• प्रभाव लागत गतिशील है और बकाया ऑर्डर पर निर्भर करती है
• जहां कोई स्टॉक पर्याप्त रूप से तरल नहीं है, वहां दंडात्मक प्रभाव लागत लागू की जाती है

गणितीय शब्दों में यह किसी स्टॉक की वांछित मात्रा को उसकी आदर्श कीमत (सर्वोत्तम खरीद + सर्वोत्तम बिक्री)/2 के संदर्भ में खरीदते/बेचते समय देखा गया प्रतिशत मार्क अप है।

उदाहरण ए: